制约人人未来发展的三大缺陷：用户活跃度不高

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      由于中国拥有庞大的用户群，经济发展迅速，中国大型互联网企业近年来吸引了全球投资者的巨大关注。同时，考虑到许多中国互联网股票走势强劲，投资者在不断寻找“下一个百度”。人人公司成为近期最火爆的中国企业IPO，上市交易首日股价便较14美元发行价上涨28%，上市首周股价一度攀升至24美元，最后收于16.80美元。

　　然而，人人公司股价此后一路下跌，现已跌至7美元以下。人人公司整合了当前互联网行业最热门的两个理念：社交网站和团购。人人公司旗下拥有一个类似于Facebook的大型社交网站，同时还运营着一个提供本地服务与文化活动团购的网站。人人公司IPO还使得许多中国互联网股票遭遇被抛售的命运，机构投资者寻求通过这种手段筹集资金购买人人股票。

　　下面就让我们再详细了解一下这家公司。人人公司创始人陈一舟是位经验丰富的互联网创业者，1999年毕业于斯坦福大学。陈一舟毕业后回返回中国，并在互联网繁荣时期创办了ChinaRen.com，2001年将其出售给了搜狐。陈一舟之后继续着自己在中国的创业之旅，这一次则是专注于社交网站。

　　或许是借鉴了Facebook的成功经验，陈一舟在2005年和2006年创办了校内网，即人人网的前身。但与Facebook不同的是，人人网的目标群体始终没有跳出学生这个圈子。目前人人公司市值约为65亿美元，对于一家营收仅7650万美元、几乎没有利润可言的公司来说，这个估值显然过高。

　　如果他们是具有真正增长潜力的世界级公司，投资者花大价钱购买其股票无可厚非。但人人公司存在的以下问题使得笔者在推荐这支股票时犹豫不决：

　　用户活跃度不高：人人公司目前约有1.6亿注册用户，接近于中国网民数量的三分之一。但在这部分用户中，只有大约3100万是真正的活跃用户，在过去的一个月登陆过人人网站。与其它许多Web 2.0服务一样，社交网站活跃用户越多，业务增长潜力越大。

　　业务增速放缓：与中国其它大型互联网公司一样，人人公司也将业务拓展到了在线游戏领域，最近还推出了类似于Groupon的团购服务。人人公司在过去三年 业务增长强劲，营收从2008年的1380万美元增至2009年的4700万美元，而2010年营收又达到7650万美元。但人人公司的业务增长近期趋于 放缓，2011年第一季度用户量同比仅增长19%。

　　会计问题：人人公司审计委员会**柏立卓(Derek Palaschuk)最近辞职，原因是他曾在东南融通担任CFO，而这家公司却被指控财务造假，面临美国证券交易委员会调查。上周，人人公司还调低了其IPO申请文件中的用户数量。

　　鉴于上述风险，从整体上讲人人公司的估值过高。此外，人人公司还面临来自新浪、网易等互联网公司的竞争，而这些公司的用户数量都超过人人。例如，新浪微博用户量在过去四个月增加一倍，最近更是突破了1亿大关，使得人人的用户被分流。笔者认为人人公司目前的情况过于复杂，建议投资者避开这家公司，可以考虑购入新浪、网易、携程等其它中国互联网公司的股票。